Что пророчит россиянам «главная Ванга» из Центробанка?

С прошлого года в полку популярных тем для гадания прибыло. Сместились на задний план попытки опознать жениха по кофейной гуще и углядеть личное будущее в разложенных на столе картах. Народ стал увлеченно внимать предсказателям иного рода — тем, кто с телеэкранов, радиоприемников и страниц газет рассказывает нам об экономических перспективах России. Курс рубля, динамика ВВП, инфляция — десятки, если не сотни, экспертов регулярно выдавали нам собственные прогнозы на эти темы. Причем предсказания многих таких аналитиков зачастую не только кардинально отличались друг от друга, но и основывались на все той же расплывшейся капле воска в стакане с водой или уверенном тыканье пальцем в небо. Что не раз подтверждалось спустя некоторое время. А потому особенное внимание привлекают официальные прогнозы, исходящие из уст тех, кто непосредственно отвечает за достижение обещанных показателей. Так, недавно глава Центробанка Эльвира Набиуллина дала интервью по итогам саммита МВФ в Лиме, в котором поделилась своим мнением сразу по нескольким пунктам российской экономики. Давайте посмотрим, что нам пророчит руководство Банка России, сходятся ли его прогнозы с другими аналитиками, и подтверждает ли их общая картина дня.

Курс рубля и влияние ставки ФРС

По заверением Эльвиры Набиуллиной, уточнившей, что курс рубля зависит от множества факторов, волатильность национальной валюты будет снижаться и резкого падения на манер конца прошлого года в году текущем мы не увидим. Тогда друг на друга наложились снижение цен на нефть, выпавший на декабрь пик выплат по внешним долгам и ограниченный доступ отечественных компаний к финансовым рынкам. Теперь же подобных факторов не предвидится, считает глава ЦБ.

Насчет выплат по внешним долгам с госпожой Набиуллиной согласны не все. Так, доктор экономических наук Михаил Делягин считает, что рубль тряхнет ощутимо:

«Это сильный всплеск, это последний на самом деле всплеск, потому что средний фон до этого 6-7 млрд. долларов в месяц. Представить себе, что госпожа Набиуллина вдруг по текущему курсу ради поддержания валютной стабильности продаст эту валюту нашим бизнесменам, я не могу. Это значит, что они завалят рынок».

Впрочем, недавно наш портал писал, что встряска может оказаться не столь существенной, так как половина выплат придется на российских же акционеров, а солидную часть требуемой суммы корпорации накопят и без выхода на валютный рынок. Таким образом, по оценке того же Центробанка 30-ти крупнейшим российским компаниям предстоит погасить около трех миллиардов долларов.

Что же касается общего прогноза о стабильности курса рубля, данного Эльвирой Набиуллиной, то он отчасти совпадает с мнением других специалистов. Самым оптимистичным из них оказался аналитик BNP Paribas Петр Хвейчак, прежде наиболее точно предсказывавший курсовую динамику. По его мнению, девальвации рубля ждать не следует, а доллар к концу года будет стоить около 65,3 рублей. С ним не согласны аналитики, на которых ссылается Bloomberg, считающие, что его цена составит до 68,4 рублей. Похожую отметку — в 70 рублей за бакс к концу года — допускают в российском Минэкономразвития, при условии падения цен на нефть до 38 долларов за баррель.

Онлайн-график курса евро к доллару США:

Однако и МЭР прогнозирует среднегодовую стоимость доллара в 61 рубль в 2015 году, 63,3 — в 2016-м, 63,1 — в 2017-м и 62,5 — в 2018-м. Схожими цифрами оперирует и Всемирный банк при условии цен на нефть в 53-55 долларов за баррель.

Что же касается базовой ставки ФРС и ее влияния на рубль, тут мнения расходятся существенней. Отчет Moody's назвал российский рынок самым уязвимым перед ее повышением. Директор по корпоративным рейтингам агентства RAEX Александра Таранникова также ожидает проблем: «Доля доллара в мировых валютных резервах — около 60 процентов, в международных валютных операциях — порядка 40 процентов. Учитывая его значимость для глобальной экономики, решение ФРС сильно повлияет на все финансовые рынки».

Однако, учитывая, что в федрезерве дали понять: скорее всего, ставку увеличат до конца года, но не более, чем до 0,4%, - серьезных потрясений ожидать не стоит.

«Стоит посмотреть на то, что происходило в 1994 и 2004 году, а это два последних момента, когда ФРС начинала циклы повышения ставки. До начала цикла повышения ставки индекс доллара к корзине растет на ожиданиях, но стоило только ФРС поднять ставку, как индекс доллара начинал падать и падал примерно на 6% в течение ближайших шести месяцев. Поэтому по факту может начаться ослабление», - обращается к истории Ирина Рогова из ГК FOREX CLUB.

Да и неопределенность в вопросе, поднимать ставку или нет, по мнению экспертов, куда больше способствовала волатильности на рынках, чем ее величина. А сам рынок к повышению уже готов. «Мне кажется, что волатильность на рынках в последнее время, включая и китайские события, говорит о том, что люди готовились к такому развитию событий. Тем более, что ФРС предупреждала о том, что будет повышать ставки», - считает, к примеру, Дмитрий Дудкин из «Уралсиб Кэпитал».

Причем Россия готова даже получше прочих. «Конечно, повышение ставок в США будет негативным для России, но не настолько, как для некоторых других развивающихся рынков, потому что из-за санкций мы больше не так связаны экономически с США, как было прежде», - дает расклад экономист «Ренессанс капитала» Олег Кузьмин.

Именно готовностью участников рынка нас обнадежила и Эльвира Набиуллина, так что здесь большинство прогнозов также сходятся.

Однако госпожа Набиуллина верно заметила, что курс рубля зависит сразу от многих факторов, и стоит быть готовыми к тому, что, к примеру, в игру вступит очередная направленная атака на нацвалюту, или спекулянты отыщут очередной способ поживиться за счет стоимости рубля.

ВВП и импортозамещение

Прогнозы по динамике валового внутреннего продукта, озвученные главой ЦБ, не столь утешительны. «На 2015 год мы прогнозировали снижение ВВП России на 3,5%, в то время как прогноз МВФ составляет 3,9 — 4,4%. МВФ видит продолжение снижения российской экономики, но более медленными темпами», - рассказала она, при этом отметив, что уже в конце 2016 года Центробанк ожидает роста в квартальном исчислении. С другой стороны, месяц назад тот же ЦБ в своем отчете оперировал цифрами в 3,9-4,4% спада в 2015 году (что совпадает с показателями, предоставленными МВФ) и спадом в 0,5-1% в 2016-м при ценах на нефть около 50 долларов за баррель. Удивительно здесь вот что: в предыдущем, июньском, прогнозе регулятора в 2015 году российский ВВП должен был снизиться на 3,2%, а в 2016-м — на 1,2%, но при ценах на нефть в 60 долларов за баррель. Чрезвычайно любопытно, чем объясняется более оптимистичная динамика в следующем году, обещанная ЦБ даже при нефти на десять баксов дешевле.

В остальном же цифры прогноза по поводу ВВП схожи и у остальных предсказателей. Минэкономразвития в своих докладах несколько раз увеличивало падение валового внутреннего продукта: в августе, сентябре и октябре. Причем в последней версии фигурирует та же цифра — 3,9% спада в 2015 году (за август показатель сократился на 4,6%). Снижение в 3,8% прогнозирует МВФ, столько же обещает Всемирный банк.

Поспособствовать выходу из пике, по мнению Эльвиры Набиуллиной, может импортозамещение. «В перспективе экономика России не должна зависеть от цен на нефть... Модель роста экономики должна быть инвестиционно-ориентированной. В настоящее время появляются большие шансы с развитием программы импортозамещения. Курс рубля способствует развитию импортозамещения. Мы полагаем, что экономика выйдет к устойчивому росту к 2017 году», - считает она.

В общем-то и ежу понятно, что должна, интереснее, что для этого делается, и какие подвижки есть, о чем глава регулятора как раз умолчала. Восполним пробел.

Если коротко, то положительная динамика есть, однако не без сложностей и, увы, без надежды на скорую отдачу. В пищевой и химической отраслях результаты заметны, остальные пока отстают. Впрочем, они тоже не стоят на месте. Промпредприятия отказываются от импортного оборудования, хотя стремительной эту динамику не назовешь: около 6% отказались от импорта полностью, еще 24% снизили его долю по сравнению с прошлогодними инвестициями. Некоторые сталкиваются с тем, что российских аналогов необходимому оборудованию не существует в принципе.

Впрочем, такие темпы закономерны. «Было бы неправильным рассчитывать, что импортозамещение в такие короткие сроки в других секторах — не в агропромышленном — станет возможным» - считает главный эксперт Центра экономического прогнозирования Газпромбанка Егор Сусин. Государство ускорению импортозамещения содействует, организуя разного рода поддержку, в том числе финансовую. Однако и оно понимает, что дивидендов придется подождать. К примеру, проекты, получающие займы из Фонда развития промышленности, по словам министра промышленности и торговли Дениса Мантурова, принесут отдачу спустя два-три года.

Хотя конкретных примеров хватает, хоть о грандиозном прорыве и рановато говорить. Взять хоть отечественный ВПК, об успехов которого в последнее время говорилось неоднократно, и развитие которого, к слову, толкает вперед и вполне себе гражданские сектора экономики.

Кредитование реального сектора и стабильность банков

Для роста импортозамещения российским компаниям закономерно требуются деньги на собственное развитие. И одной финансовой помощи государства и доходов от реализации продукции хватает далеко не всегда. В таких случаях может здорово выручить кредит. Однако после повышения ключевой ставки ЦБ в конце прошлого года многим данная услуга оказалась не по карману. «Система быстро адаптировалась к новым условиям. В мае был замечен рост. Росту кредитования помогло снижение ключевой ставки.Коммерческие банки принимают решение о выдаче кредитов не только в зависимости от стоимости привлеченных ресурсов, но существующих рисков в экономике. Банки перестраивают работу и ищут новые ниши для работы. Росту кредитования банками реального сектора поможет устойчивость и стабильность экономики, а также наличие интересных и перспективных проектов», - рассказала Эльвира Набиуллина о сегодняшних реалиях.

Отчасти так оно и есть. С мая текущего года наблюдался небольшой рост, однако глава Центробанка умолчала, что в сентябре вновь было замечено сокращение объемов кредитования. При этом произошел спад на фоне программы докапитализации банковского сектора за счет облигаций федерального займа, одним из требований которой является рост кредитного портфеля от 1% в месяц. Учитывая, что успехи оцениваются по итогам квартала, у банков еще есть время наверстать упущенное, однако говорить о позитивных тенденциях эти показатели не позволяют.

Связана эта динамика в том числе с тем, что игроки финансового рынка не слишком охотно вкладываются в реальный сектор, предпочитая менее рисковые и более прибыльные операции.

«Гораздо более перспективными они видят кредитование там, где риски по невозвращению кредитов минимальные. Многие банки не желают входить в высокорискованные предприятия, потому что ликвидность даже залогового имущества, которое может у них оказаться в результате банкротства заемщика, крайне низка в условиях кризиса. Очевидно, будет спад интереса и к недвижимости, и к объектам различной собственности. Поэтому реализовать залоговое имущество в случае наступления неплатежей будет очень сложно. Для банков многие операции кажутся сейчас менее перспективными, чем ранее», - объясняет заведующий кафедрой государственного регулирования экономики РАНХиГС Владимир Климанов.

Да и осилить выплату по кредитам даже при сниженной ключевой ставке (которая вскоре может вновь поменяться) способны лишь крупные компании. «На сегодня стоимость кредитов такова, что можно сказать об их недоступности для малого и среднего бизнеса в условиях отсутствия льгот или субсидирования ставки», - отмечает президент Торгово-промышленной палаты РФ Сергей Катырин. Банки при этом особенно не переживают. «Если сегодня малый и средний бизнес не востребован в стране, нет поля деятельности для них, то какой смысл их кредитовать? Будут невозвратные долги. Есть потребление, есть спрос - будут деньги, нет потребления и спроса - зачем дешевыми деньгами заливать экономику?» - задается вопросом глава ВТБ Андрей Костин, лишний раз подтверждая слова Владимира Климанова.

А вот за чистотой банковской сферы регулятор следит тщательно. «Главное, чтобы они были финансово устойчивыми, докапитализированы, надежными для вкладчиков и отвечать по своим обязательствам. Оздоровление банковского сектора продолжится. Банк России продолжит работу освобождения от слабых игроков и повысит качество надзора», - пообещала Эльвира Набиуллина. При этом отметив, что регулятор предпочитает процедуру санации и лишь в крайнем случае отзывает лицензии у банков. Тем не менее цифры говорят за себя. С приходом Набиуллиной на пост главы ЦБ лицензии отзывали одну за другой: 95 игроков лишились их в 2014 году (против 30-40 ежегодно прежде), еще 74 финансовых учреждения уже попали под раздачу в году текущем.

Пара слов о пенсиях и достоверности прогнозов ЦБ

Также госпожа Набиуллина коснулась темы пенсий, выразив надежду, что накопительная система в будущем продолжит свое развитие, но претерпев изменения. «Накопительная система нуждается в модернизации, важно перенять лучшие мировые практики и внедрить лучшие предложения. Мы уже пересмотрели подход к регулированию частных пенсионных фондов и часть из них мы не включили в государственную программу гарантирования», - рассказала она.

Тема пенсий и других соцгарантий — одна из самых скользких и противоречивых. Неспроста высшее руководство страны старается касаться ее с особой аккуратностью. С одной стороны изменения в пенсионной системе неизбежны, рано или поздно на то находятся причины у каждого государства. Однако меры эти чаще всего настолько непопулярны, что лучше лишний раз вообще о них не заикаться, если нет четкого плана действий. Народ и так без особого восторга принял вести об индексации пенсий на 4% и отмены этой самой индексации для работающих пенсионеров. И не стоит лишний раз волновать его без веских на то поводов.

Подытоживая все вышесказанное, можно сказать следующее: стоит понимать, что любому официальному лицу, дающему подобные прогнозы, приходится лавировать между необходимостью успокоить граждан и продемонстрировать некую уверенность в завтрашнем дне и нежеланием потерять доверие этих граждан (что может легко случиться, если им откровенно врать). Об определенной достоверности обещаний Эльвиры Набиуллиной косвенно говорит то, что они, в большинстве своем, совпадают с мнением прочих экспертов, в том числе западных. Еще полгода назад разброс был бы колоссальным, так что видимость стабильности появилась.

Хотя картину омрачает, что все эти эксперты, включая аналитиков Центробанка, прогнозы свои меняют ежемесячно, если не чаще, а это перечеркивает всякую стабильность, указывая, что не учли каких-то неожиданно появившихся факторов. А подобных переменных в вопросах нашей экономики хватает.

Кроме того иногда казалось, что глава ЦБ рассказывает о поставленных целях вместо того, чтобы поделиться тенденциями, показывающими, приближаемся ли мы к этим целям или отдаляемся от них.

Пожалуй, главное, чтобы лица, ответственные за реализацию этих задач, повествуя о перспективах, оставались объективными хотя бы наедине с собой и были способны разгрести те проблемы, которые могут свалиться на страну в будущем вопреки их прогнозам.

Подписывайтесь на наш канал в Telegram